財(cái)聯(lián)社12月13日訊，弱勢(shì)下能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)細(xì)分行業(yè)成為市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，軍工行業(yè)中國(guó)產(chǎn)連接器年內(nèi)復(fù)合增速高達(dá)10.77%，高于全球水平。應(yīng)用中軍品連接器市場(chǎng)較為封閉，空間穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利維持在高位。中信建投黎韜揚(yáng)建議從企業(yè)下游領(lǐng)域布局、創(chuàng)新能力以及發(fā)展戰(zhàn)略三個(gè)角度篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，黎韜揚(yáng)在12月13日的報(bào)告《電連接器：行業(yè)并購(gòu)仍將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)正在開(kāi)啟》中建議重點(diǎn)關(guān)注中航光電、航天電器。

一、中國(guó)連接器行業(yè)2012-2017年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10.77%，高于全球水平，其高增長(zhǎng)得益于21世紀(jì)以來(lái)全球制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移

連接器是復(fù)雜產(chǎn)品模塊化設(shè)計(jì)產(chǎn)生的必需品，用于電氣連接和信號(hào)傳遞，源起于軍工戰(zhàn)機(jī)領(lǐng)域，具有易于批量生產(chǎn)、易于維修、便于升級(jí)、提高設(shè)計(jì)靈活性等特點(diǎn)，廣泛應(yīng)用于通訊、工業(yè)和消費(fèi)類產(chǎn)品等各個(gè)領(lǐng)域。

從下游細(xì)分領(lǐng)域看，軍工行業(yè)市場(chǎng)較為封閉，空間穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利維持在高位。汽車(chē)行業(yè)外資廠商占主導(dǎo)地位，國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)提供彎道超車(chē)機(jī)會(huì)；軌道交通領(lǐng)域城市軌交快速發(fā)展，國(guó)產(chǎn)替代有望加速；通信與數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域5G與數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠商有望向高端邁進(jìn)。軍工、新能源汽車(chē)、軌交、通信對(duì)連接器的需求在未來(lái)3年平均增速分別為20%、35%、10%、25%。

二、軍品：市場(chǎng)較為封閉，空間穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利維持在高位

隨著國(guó)防信息化建設(shè)快速發(fā)展，軍用連接器增速有望持續(xù)高于軍工行業(yè)平均增速。目前，電子系統(tǒng)已在各型武器平臺(tái)或裝備成本中已占有相當(dāng)?shù)谋壤译S著國(guó)防信息化建設(shè)的快速推進(jìn)，武器平臺(tái)與綜合電子信息系統(tǒng)裝備不斷有機(jī)融合、復(fù)合發(fā)展，價(jià)值占比仍在持續(xù)提升。而連接器是軍事或航天系統(tǒng)不可或缺的電子元件，廣泛應(yīng)用在電子信息、武器、航空、航天、艦艇等多個(gè)領(lǐng)域。2017年我國(guó)軍用連接器市場(chǎng)規(guī)模約為82億元，未來(lái)三年有望達(dá)到20%左右的增速，中信建投證券預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)軍用連接器市場(chǎng)有望接近140億元。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，國(guó)內(nèi)從事軍工連接器的上市公司主要集中在軍工集團(tuán)內(nèi)部，主要為中航光電、航天電器。

其中，中航光電軍用連接器占其營(yíng)業(yè)收入50%以上，主要為航空、兵器、電科、船舶等領(lǐng)域配套；航天電器軍用連接器占其營(yíng)業(yè)收入60%以上，主要配套航天、電科等。

從板塊毛利率來(lái)看，軍品市場(chǎng)整體在40%左右，相較其他應(yīng)用領(lǐng)域毛利率處于較高水平，隨著軍民融合的深入，軍品領(lǐng)域連接器競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，但由于軍品連接器對(duì)質(zhì)量特性要求較高，毛利率不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，預(yù)計(jì)軍工各版塊整體毛利率將維持在穩(wěn)定。